بعض الملاحظات على ثنائي الزخم الاستثمار

بعض الملاحظات على ثنائي الزخم الاستثمار في مقدمة له 2015 كتاب بعنوان الزخم المزدوج الاستثمار: استراتيجية مبتكرة للعائدات أعلى مع انخفاض المخاطر. الكاتب غاري Antonacci ما يلي: نحن بحاجة إلى وسيلة لكسب المدى الطويل عوائد أعلى من السوق مع الحد من التعرض السلبي لدينا. هذا الكتاب يبين مدى قوة دفع الاستثمار يمكن أن تجعل هذه النتيجة المرغوبة حقيقة واقعة. المجتمع الأكاديمي يقبل الآن الزخم كما الشذوذ رئيس الوزراء لتحقيق عائد محسوب المخاطر العالية. بعد الزخم لا يزال غير مكتشفة إلى حد كبير من قبل معظم المستثمرين السائد. لقد كتبت هذا الكتاب للمساعدة في سد الفجوة بين البحث الأكاديمي على الزخم الذي واسعة النطاق، وتطبيق في العالم الحقيقي لها تبين لي أخيرا كيف ثنائي الزخم مزيج من القوة والنسبية الاتجاه followingis الطريقة المثلى للاستثمار. استنادا إلى دراسة استقصائية من البحوث ذات الصلة وتحليلاته الخاصة، يخلص إلى أنه: من الفصل 1، العالمين صندوق مؤشر الأولى (صفحة 11): بعد سنوات من البحث الزخم من خلال العديد من الأكاديميين، حتى يوجين فاما وكينيث الفرنسية، وهما من مؤسسي EMH [فرضية كفاءة السوق]، بدأ الالتفات الى الزخم الذي وصفوه الشذوذ رئيس الوزراء. كان زخم قوي، والثابتة، وليس تفسيرها من قبل أي من عوامل الخطر المعروفة. من الفصل 2، ما يدور UpStays حتى (الصفحات 23-24): كل من هذه المنتجات متاحة للجمهور تطبيق زخم القوة النسبية للسهم على حدة. بالتالي فإنها تفوت فوائد الحد من المخاطر المحتملة لتنويع الأصول المتعددة. استخدام الزخم مع الأسهم الفردية النتائج أيضا في أعلى بكثير من تكاليف المعاملات من تطبيق الزخم لفئات الأصول واسعة والفهارس. المهم أيضا هو حقيقة أنه في حين أن زخم القوة النسبية يمكن أن يعزز العائدات، فإنه لا يذكر للحد من التقلبات أو الحد الأقصى للسحب. هذه المخاطر قد يزيد حتى بالمقارنة مع المحافظ مماثلة باستخدام nonmomentum، استراتيجيات شراء والانتظار. من الفصل 3، المحفظة الحديثة المبادئ والممارسات نظرية (صفحة 34): في حين بقي الأكاديميين الهندسة مشغول طرق أكثر تعقيدا لنموذج الأسواق المالية، وقفت الزخم بسيط أمام اختبار الزمن كما الشذوذ الممتازة في السوق. من الفصل 4، تفسيرات عقلانية ويست بهذه الرشيد من الزخم (صفحة 43): الزخم ليست مجرد ومضة من العمر 212 في المقلاة. هناك أسباب منطقية لماذا الزخم يعمل و، في الواقع، هناك الكثير منهم. من الفصل 5، الأصول اختيار: الجيدة، والسيئة، والقبيحة (صفحة 70): التركيز المفرط اليوم على التنويع وغالبا ما يؤدي إلى الضعف ونفقات غير ضرورية. دون تمييز، ويمكن التنويع تصبح "deworsification." الإنصاف منخفضة التكلفة ومؤشر الدخل الثابت الأموال، تم اختيارها بشكل مناسب من خلال الزخم المزدوج، ويحتاج كل ذلك واحد لنجاح الاستثمار. من الفصل 6، الذكية بيتا وغيره من المناطق الحضرية أساطير (صفحة 79): بدلا من التعامل مع كل هذا التعقيد والغموض [استراتيجيات بيتا الذكية]، بالنسبة لمعظم المستثمرين، ببساطة عن طريق استخدام الفهارس المرجحة القيمة التقليدية هو على الأرجح أفضل نهج. المستثمرين بيتا الذكية ربما قادرة على التقاط نفس العائدات الإضافية من مجرد محفظة الأوراق المالية / السندات أو قطاع إعادة توازن الجسم. من الفصل 7، قياس وإدارة المخاطر (الصفحات 85، 87، 89): الزخم المطلق هو تقريبا نفس الزخم النسبي تطبيقه على الأصول الاقتران مع أذون الخزانة. أكبر ميزة من الزخم المطلق على momentumis قريب قدرتها على الحد بشكل كبير من ضعف الجانب السلبي محفظة قبل الخروج من الصفقات في وقت مبكر خلال الأسواق الهابطة. أفضل نهج هو استخدام المطلق والنسبي معا من اجل الحصول على مزايا كلا. الطريقة التي نؤدي بها ذلك هي أول استخدام الزخم النسبي لتحديد الأصول الأفضل أداء وثم تطبيق الزخم المطلق كمرشح التالية الاتجاه من الفصل 8، الأسهم العالمية العزم (الصفحات 94، 103): الزخم المزدوج يمكن أن تأخذنا من التنويع الساذج لنهج توزيع الأصول على التكيف حيوي الذي يبقينا على نحو أفضل في تناغم مع تغيير الأنظمة في السوق وأقل عرضة لتتلاقى الارتباطات السوق. خلال هذه الفترة من العمر 40 كامل [1974-2013]، GEM يبلغ متوسط ​​العائد السنوي من 17.43٪ مع انحراف 12.64٪ القياسية، وهو 0.87 نسبة شارب، وخفض الحد الأقصى ل22.7٪. هذا يضاعف تقريبا من المعدل السنوي للعائد على مدى ACWI [MSCI جميع المؤشر العالمي البلد] يأتي مع انخفاض في التقلب من 2٪. أربع مرات نسبة شارب، ويسقط الحد الأقصى للسحب من قبل ما يقرب من الثلثين. وكمؤشر على متانة، كما أظهرت GEM الاتساق في جميع البيانات، وجود نسب شارب أعلى من ذلك بكثير والسحب القصوى أقل من ACWI خلال كل من العقود الأربعة. [انظر الشكل أدناه.] من الفصل 9، مو أفضل الزخم (صفحة 116): مع ذلك يحدث كثيرا لزخم المزدوج، إذا حاولت استبدال أو تعديل هذا النهج ثبت بشيء جديد، كنت تواجه العديد من المشاكل المحتملة. الأول هو الخطر متعددة المقارنات التي تأتي من استخراج البيانات عندما يصبح التطفل البيانات. اذا نظرتم الى استراتيجيات مختلفة بما فيه الكفاية، يكاد يكون من المؤكد عدد قليل منهم سوف تبدو جذابة. ومع ذلك، يمكن أن يكون ببساطة نتيجة للمصادفة أو الحظ. بإضافة التعقيد إلى نموذج، قد جعلها جامدة جدا قبل صب عليه تماما للتنبؤ الماضي. من الفصل 10، الأفكار النهائية (الصفحات 138-139): سيكون هناك بلا شك الفترات ضعيفة الأداء الزخم المزدوج معاييرها. خلال تلك الأوقات، قد يفقد المستثمرون مرأى من الصورة الكبيرة ويميل إلى التصرف بطرق الحاق الضرر بهم على المدى الطويل. التحدي الرئيسي الذي يواجه المستثمرين الزخم المزدوج في المستقبل قد يكون جيدا جدا رغبتهم في اتباع نموذج بصبر والانضباط المطلوب. الشكل التالي، المأخوذ من الكتاب، يقارن متوسط ​​الجسيمة العلاقات تقلب العائد السنوي السنوية لأربع استراتيجيات عام 1974 حتى عام 2013 (40 عاما): كل المؤشر العالمي البلد شراء وعقد كل المؤشر العالمي البلد GSCI (ACWI). الزخم المطلق ينطبق الزخم المطلق لACWI كل شهر عقد ACWI أو باركليز الولايات المتحدة مؤشر السندات الحصى وفقا لأداء الماضي من ACWI. الزخم النسبي تنطبق الزخم النسبي لACWI التي كتبها كل شهر عقد مؤشر SP 500 أو ACWI السابق للولايات المتحدة وفقا لأداء الماضي النسبية. الزخم الأسهم العالمية. الجمع بين زخم المطلق والنسبي من خلال تطبيق استراتيجية GEM الشهرية المبينة في الفصل 8 من هذا الكتاب. يوضح الشكل أن الزخم المطلق يتفوق شراء وعقد ACWI من خلال زيادة متوسط ​​العائد الجسيمة وقمع التقلب. الزخم النسبي يعزز أيضا متوسط ​​العائد الإجمالي، ولكن مع تقلبات مرتفعة إلى حد ما مقارنة لشراء والانتظار. في تركيبة (الزخم للأسهم العالمية)، هذين النوعين من الزخم تعزز بقوة متوسط ​​إجمالي العائد في حين قمع التقلب. وباختصار، فإن المستثمرين يجدون العزم المزدوج الاستثمار توليفة مفيدا للتيار بحث بعنوان (سلسلة أو الوقت أو الذاتية) النسبية والمطلقة الزخم تطبيقها ببساطة في تركيبة لعدد قليل من فئات الأصول. تحذيرات بشأن الاستنتاجات ما يلي: في الافتراضات بشأن الأسهم العالمية أداء استراتيجية الزخم في الملحق أ من الكتاب: جميع الأداء يمثل مجموع العوائد ويشمل إعادة استثمار الفوائد والأرباح ولكن لا يعكس رسوم الممكنة الإدارة، وتكاليف المعاملات والضرائب أو غيرها من النفقات. ومن شأن هذه الاحتكاكات تقليل الأداء المبلغ. وبشكل أكثر تحديدا، يمكن أن تشمل الاحتكاكات: الرسوم الإدارية / إدارة فرضت والاحتكاكات التجارية المتكبدة من قبل مديري الصناديق في الحفاظ على تتبع الأموال السائلة للمؤشرات الأساسية. الاحتكاكات التجارية المتكبدة مباشرة عن أي تغييرات في مواقف مبنية على حسابات شهرية. الاحتكاكات التجارية المتكبدة مباشرة من إعادة استثمار الفوائد والأرباح. فترة عينة ليست طويلة من حيث الاتجاهات الاقتصادية / السوقية العلمانية التي قد تؤثر على الأداء الاستراتيجية. على سبيل المثال، فإن الكثير من عينة فترة 1974-2013 يشمل تراجع العلمانية في أسعار الفائدة وسوق الثور يصاحب في السندات متوسطة الأجل. استراتيجية قد لا تعمل بشكل جيد خلال ارتفاع العلماني في أسعار الفائدة والسندات يصاحب سوق هابطة. لماذا لا الاشتراك في المحتوى لدينا قسط؟ أنها أقل تكلفة من لجنة تداول واحدة. تعلم المزيد هنا.